（以下内容从东吴证券《有色金属行业跟踪周报：加息预期反复，金价震荡运行》研报附件原文摘录）
投资要点
段落提要：回顾本周行情，有色板块本周下跌2.17%，在全部一级行业中排名第九。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业涨跌互现。工业金属方面，美国制造、服务业数据表现低于预期，周内美元回落叠加衰退担忧支撑工业金属价格上涨，预计后续价格震荡运行。贵金属方面，美国经济衰退预期升温，贵金属价格出现反弹，但美联储主席在周五全球央行会议中仍保持鹰派言论，预计后续价格震荡运行。
周观点：
铜：终端消费彰显韧性，支撑铜价小幅上涨。伦铜报收8,361美元/吨，环比上涨1.54%；沪铜报收68,930元/吨，环比上涨1.37%。供应端，本周TC价格维持93.5美元/吨高位，铜矿供应维持相对宽松状态。冶炼厂在夏季维护后恢复生产，叠加精矿加工费持续高企，调动生产商的积极性，产量环比增加0.63%。需求端，上半年国内精炼铜表观需求同比增长约9%，主要来源于电缆厂、电网和建筑业等主要铜消费行业，这显示终端消费韧性依然存在，叠加市场对传统消费旺季“金九银十”的乐观预期影响，本周铜价重心上移。长期来看，伴随国内经济刺激政策出台落地，叠加9、10月需求旺季以及低位库存水平支撑铜价，预计后市铜价震荡略偏强运行。
铝：氧化铝减产，铝价小幅上涨。本周伦铝报收2,155美元/吨，环比上涨0.54%；沪铝报收18,555元/吨，环比上涨0.84%。供应端，云南复产产能已全部释放完毕，供应继续增加。本周电解铝开工产能4274.90万吨，较上周增加12万吨，开工率已达到90.48%。需求端，下游加工企业周度开工率环比小幅上升；成本端，近期山东以及西南区域部分氧化铝企业例行设备检修工作，涉及总年产能在300万吨左右，检修周期在8-15天预计共影响焙烧产量约10万吨，氧化铝价格受此影响出现跳涨，受此影响，本周铝价环比上涨。往后看，短期内下游开工回升预期较低，后续政策影响需进一步观察追踪，预计铝价维持震荡态势。
黄金：加息预期反复，黄金价格震荡运行。本周COMEX黄金收盘价报收1,944.70美元/盎司，环比上涨1.34%；SHFE黄金报收458.50元/克，环比上涨0.75%。美国8月Markit制造业PMI初值47，创今年2月份以来新低；服务业PMI初值51，创两个月新低；综合PMI初值50.4，创今年2月以来新低。多项经济数据表现疲软，高利率基调所致的整体制造业及服务业需求萎靡现象逐步显露。由此，市场预期美国三季度经济或有下滑，美元和美债收益率出现回落，本周金价也因此触底反弹。但随后，在8月25日，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示美联储可能需要进一步加息，以冷却仍然过高的通胀，并承诺在即将召开的会议上谨慎采取行动。市场加息预期出现反复，预计金价或将在短期内受政策预期变化影响，继续震荡运行。