中国银河01月24日发布研报称：维持有色金属行业推荐评级。

　　市场行情回顾：本周上证指数上涨0.04%，报3522.57点；沪深300指数上涨1.11%，报4779.31点；SW有色金属行业指数本周下跌2.82%，报5377.22点，在A股28个一级行业中涨跌幅排名第20名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，小金属、能源金属、金属新材料板块分别下跌4.94%、5.69%、7.50%，仅工业金属与贵金属板块分别上涨0.18%、0.83%。

　　重点金属价格数据：基本金属方面，本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于71290元/吨、21430元/吨、25215元/吨、15675元/吨，178040元/吨、333920元/吨，较上周变动幅度分别为-0.24%、0.94%、1.22%、0.55%、8.54%、8.70%；本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9934美元/吨、3023美元/吨、3650美元/吨、2355美元/吨、24160美元/吨、43350美元/吨，较上周变动幅度分别为2.20%、1.55%、3.65%、-0.02%、8.86%、7.43%。贵金属方面，本周上期所黄金、白银分别收于378.22元/克、5081元/千克，较上周变动幅度分别为1.21%、6.23%；本周COMEX黄金、白银分别收于1,836.1美元/盎司、24.35美元/盎司，较上周变动幅度分别为1.08%、6.23%。稀有金属方面，本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于92.75万元/吨、1310万元/吨、300.5万元/吨，257.5元/公斤，较上周变动幅度分别为2.20%、0.77%、0%、0%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于360437元/吨、335500元/吨、296333元/吨、2685美元/吨，较上周变动幅度分别为7.45%、8.05%、7.63%、0.37%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于50.8万元/吨、34.35美元/磅、41.05万元/吨、10.6万元/吨，较上周分别变动-0.10%、0.44%、1.48%、0.47%。

　　投资建议：市场对美联储今年加息四次的预期逐步消化，而国内央行本周降息落地并释放较为宽松的货币政策信号，从流动性方面支撑有色金属价格。在国内经济稳增长政策下，各地基础建设投资加快，房地产政策或将放松，有望从产业链终端边际提升上游工业金属需求，并终端传导至工业金属行业价格、利润端的改善。建议关注稳增长主题下铜、铝、锌等工业金属龙头企业的投资机会，推荐紫金矿业(601899)、铜陵有色(000630)、西部矿业(601168)、云铝股份(000807)、神火股份(000933)、天山铝业(002532)、驰宏锌锗(600497)。此外，在年初的调仓下，前期涨幅较大的新能源板块出现巨幅震荡，锂、钴、稀土等新能源金属行业个股回调明显。但2022年新能源汽车产业链需求仍然火热，上游锂、钴、稀土行业基本面景气度高，金属价格向好确定性强，而从华友钴业、北方稀土、永兴材料等新能源金属龙头公布的2021年年报业绩预告来看新能源汽车产业链上游资源板块业绩开始大幅释放。我们仍然看好钴锂稀土板块的投资机会，2022年行业景气依旧火热，价格持续上涨使板块业绩确定性高，叠加前期股价的回调，钴锂稀土龙头企业目前估值投资性价比高，建议关注注赣锋锂业(002460)、华友钴业(603799)、天齐锂业(002466)、盛新锂能(002240)、永兴材料(002756)、中矿资源(002738)、西藏矿业(000762)、科达制造(600499)、北方稀土(600111)。

　　风险提示：疫情超出预期；疫苗效用及普及不及预期；金属价格大幅下滑；货币政策超预期收紧；新能源汽车推广不及预期。