【行情回顾】周四贵金属价格仍然偏弱运行，尽管周四晚间美周度初请失业金人数超预期走高，以及PPI不及预期，贵金属仅在短暂拉升后重新下跌，反映整体仍偏弱格局，强势美元与美股仍对贵金属形成压制。周边资产看，美指上涨，但10Y美债收益率下跌，欧股下跌美股上涨，反映为欧洲市场风险偏好下降，关注建议欧洲市场政局变化，比特币下跌，原油回落，南华有色金属指数与贵金属走势一致。最终COMEX黄金2408合约收报2419.7美元/盎司，-1.49%；美白银2407合约收报于29.035美元/盎司，-4.07%。SHFE黄金2408主力合约收报548.44元/克，+0.18%；SHFE白银2408合约收报7744元/千克，+0.17%。

　　【关注焦点】周四晚间公布的美周度初请失业金人数24.2万人，超预期及前值；美5月PPI环比降至-0.2%，预期0.1%；同比降至2.2%，低于预期2.5%；核心CPI环比0%，低于预期0.3%；核心同比2.3%，低于预期2.4%。接下来事件方面关注周五日本央行利率决议，数据关注密歇根大学消费者信心指数。

　　【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期8月降息12.4%，维持利率不变概率87.6%；9月降息概率微升至70.2%，维持利率不变概率29.8；11月降息概率略升至81%，维持利率不变概率19%。长线基金看，周四SPDR黄金ETF持仓减少1.44吨至829.34吨；iShares白银ETF持仓维持不变在13364.66吨。另外，尽管高价抑制黄金珠宝首饰需求，但国内黄金ETF持续净流入，反映国内投资需求良好。而上期所白银库存仍在进一步去化，反映价格回落后的需求恢复。

　　【策略建议】中长线维持看多，短线波动较大，技术层面仍缺乏止跌企稳信号，预计近期仍以高位震荡为主，并等待更多数据验证降息前景明朗化、或避险情绪回升、或央行加速“去美元化”进程等事件驱动向上，后续回调仍视为分步布多及加仓机会。

　　铜：寻找支撑

　　【盘面回顾】沪铜主力期货在周四小幅下挫，最终报收在8万元每吨附近，上海有色现货贴水5元每吨，继续收窄。

　　【产业表现】必和必拓周三早些时候在一份声明中说，必和必拓位于智利北部的Spence铜矿的主要工会的1100多名成员将就新的提议进行投票，这一突破是在劳工部官员斡旋的第五天也是最后一天取得的，双方都同意延长谈判期限，以举行投票，罢工风险得到缓解。2023年Spence铜矿的产量约为25万吨。

　　【核心逻辑】铜价在周四变化不大，美联储利率决议和通胀数据对其影响有限。鲍威尔在新闻发布会上重申，美联储暂无降息计划，还要继续观察更多证据，确保通胀正朝预期方向发展。目前来看，铜价的水分已经不多，上海有色精废价差稳定在了2300元每吨附近，继续向下压力较大。经过了8000元每吨的下跌后，铜价已经接近支撑位，有望在目前的位置开始寻找支撑。

　　【策略观点】寻找支撑位。

　　铝/氧化铝：铝震荡偏弱，氧化铝支撑较强

　　【盘面回顾】周四沪铝主力收于20644元/吨，环比-0.75%，伦铝收于2544.5美金/吨，环比-0.95%。氧化铝主力收于3877元/吨，环比+0.18%。

　　【宏观环境】1、美联储连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次。2、当地时间6月12日，美国劳工统计局公布数据显示，美国5月CPI同比上升3.3%，预估为3.4%，前值为3.4%；美国5月CPI环比持平，预估为0.1%，前值为0.3%。

　　【产业表现】1、据Mysteel，受天然气供应影响，重庆某大型氧化铝企业计划15-17日一台焙烧炉压产，并于停气期间焙烧炉全停，21号逐步恢复。产量下降可能会导致短期内发运延迟，但全月焙烧总量不变，对现有长单执行影响较小。2、据Mysteel，广西某氧化铝企业计划焙烧炉轮换检修，目前一台焙烧炉已于昨日停产，期间三台焙烧炉全部检修完毕所需周期约30-40天，预估影响产量6万吨左右。3、据Mysteel，近日华北地区某大型氧化铝企业对部分焙烧炉进行检修，预计当月影响产量约5万吨，目前运行产能降至360万吨／年左右。4、据SMM，2024年6月13日，SMM统计电解铝锭社会总库存78.1万吨，国内可流通电解铝库存65.5万吨，较上周四累库0.3万吨，较本周二去库0.1万吨。

　　【核心逻辑】铝：宏观降息预期回落，情绪溢价挤出。国内近端偏弱基本面现实对盘面影响提升，配合宏观走弱带动价格共振下行。电解铝环节复产与新投共同推进、下游加工环节受高价抑制较重。但中长期看，考虑到海外铝升水持续走高、LME库存开始走低、LME注销仓单比例再回高位、欧元GDP表现预期内进一步回暖、出口数据仍增；国内成本环节供给问题仍未解决、进口窗口关闭、上游厂内库存与下游原料库存走低、终端需求中长期仍偏乐观，认为下方支撑较强。且长期看美联储降息仍有博弈空间，回调后反弹可能较大。氧化铝：短期因供应端减产影响，价格或再受提振。中长期看，国产铝土矿供应有所放松，但程度有限，且未来不确定仍较大，因此对价格抑制有限。此外，由于下游电解铝生产随着复产和新投产能落地逐步走高，氧化铝需求稳定有增。综上，氧化铝当前下方支撑仍存，且现货价格仍在高位，不排除进一步反弹的可能。

　　【策略观点】铝：回调布多，参考2.05w-2.08w附近支撑，向下关注2.02-2.00w支撑。氧化铝：回调布多，参考区间3750-3850。

　　锌：再次测试23500支撑

　　【盘面回顾】沪锌2407合约收于23695元/吨，日内上涨0.72%，夜盘走跌收于23650元/吨，LME锌收于2870美元/吨。在美联储利率决议偏鹰的表态下，预计短期承压运行，23500支撑力度存疑。

　　【宏观环境】凌晨美联储6月FOMC会议连续第七次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期；点阵图将今年的降息预期从3次砍至1次，明年上调至4次。鲍威尔会后表示，可以准备在适当的情况下保持利率不变，将依赖数据逐次作出决定；没有人将加息作为基本预期；5月就业数据可能有些被过度解读，但仍然强劲；最新的CPI数据已初步反应在本次会议。接下来事件方面：本周关注周五日本央行利率决议。

　　【产业表现】根据SMM数据，本周社库录得19.95万吨，较上期去0.02万吨，连续三周表现为去库。

　　【核心逻辑及策略】大幅回调后前期超涨部分的水分被大量挤出，近几周补库需求有所表现，下方存在矿段紧张带来的成本支撑，23500有一定补库需求，但支撑疲弱，向下越靠近23000布多安全性更好。

　　锡：小幅回落

　　【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周四小幅回落，报收27.3万元每吨附近。

　　【产业表现】基本面保持稳定。

　　【核心逻辑】锡价在近期的强势主要有以下几个原因：1. 有色金属板块的整体回升。可以看到铜价低开后走强，锡价也在上升；2. 锡自身供给端仍然偏紧。目前接到的消息是缅甸进口放缓，这和5月进口数据吻合，是5月进口态势的延续；3. 锡大幅增仓至9万手以上。

　　【策略观点】持币观望。

　　碳酸锂：关注反弹后加空机会

　　【盘面回顾】碳酸锂主力LC2407收于97800元/吨，日内上涨1.14%，临近限仓换月，空平压力使得盘面止跌反弹；对于07合约来说，95000支撑较强。SMM电碳均价99300元/吨，日内下跌150元/吨，工碳均价95300元/吨，日内下跌200元/吨。现货层面价格快速下跌后，出现一定买需。

　　【产业表现】1、SMM周度碳酸锂产量14075吨，周度环比增519吨，其中锂辉石产碳酸锂量增287吨，云母产增100吨，盐湖产增225吨。百川口径周度产量16432吨，周环比增359吨，其中江西增265吨，青海增145吨。2、根据SMM数据，碳酸锂周度库存95953吨，周环比增3875吨，其中冶炼厂增2945吨，下游库存增300吨，其他环节增630吨；百川口径库存增540吨至23245吨，交易所仓单库存增1194吨。3、磷酸铁锂和三元材料价格全线下滑，5月磷酸铁锂产量19.76万，环比增17.95%，三元材料产量5.19万吨，环比减20.45%；6月磷酸铁锂排产18.2万吨，环比减少7.92%，三元排产4.98万吨，环比减少4.1%。

　　【核心逻辑及策略】需求逐月环比增长的确定性较强，但在供应处于更高增速的情况下，价格的方向选择由供应压力主导。我们认为价格上方压力明显，且虽然终端销售依然可能保持较好表现，但正极环节的补库驱动在中下游库存缓冲下偏弱，6月排产进一步验证正极环节的弱需求表现。但是近日07合约快速跌至95000附近，刺激出部分买需，且盘面处于空平阶段，给予反弹窗口。策略建议：11合约空单，10.5-10.7附近可考虑加仓。

　　工业硅：偏弱震荡

　　【盘面回顾】周四主力09合约收于12160元/吨，环比+0.12%。现货方面，截至周四SMM现货华东553报13100元/吨，环比持平，SMM华东421报13600元/吨，环比持平。

　　【产业表现】据SMM，预计6月份工业硅产量环比增至42万吨以上。6月某头部大厂四川地区检修计划取消，多晶硅月预计排产恢复至14万吨+。一体化企业减产，专业化企业大部分维持低开工率，硅片6月排产跌破预计53GW。

　　【核心逻辑】利空逐渐兑现，价格向下为主。供应方面四川供给增量显著，云南电价已有下调，西南的供应未来主要聚焦云南的复产进度。西北产量稳定，大厂正常检修为主，库存处于高位，降价去库存压力较大，对盘面亦有压力。需求方面，多晶硅减产逐渐兑现，库存压力何时缓解需要持续观察，目前从下游硅片生产、库存情况来看，负反馈短期难解。有机硅方面生产稳定，新产能或对需求有所带动，但受制于终端需求和行业利润情况，预计增量有限。综上，工业硅基本面仍弱，利空仍有兑现空间，但接近1.2w附近资金博弈或加剧。